بدعم من مجلس الذهب العالمي ولندن للسبائك:

منصة HQLA: محاولة عالمية لاعتماد الذهب كأصل نقدي عالي الجودة ضمن قواعد «بازل 3»

تاريخ النشر 2026/04/2

إعداد: كريمة خليل

خطوة جديدة قد ترفع مكانة الذهب ليُعامل كأصل نقدي مثل الدولار وسندات الخزانة داخل النظام المصرفي العالمي, حيث يسعى كل من مجلس الذهب العالمي وجمعية سوق السبائك في لندن لإقناع الجهات التنظيمية باعتماد الذهب كأصلٍ مالي من المستوى الأول.

في خطوة تعكس تنامي الاهتمام بدور الذهب في النظام المالي العالمي، أعلن كل من مجلس الذهب العالمي وجمعية سوق السبائك فى لندن إطلاق منصة إلكترونية مشتركة للأصول عالية الجودة والسيولة (HQLA)، في إطار الجهود الرامية إلى دعم إعادة تصنيف الذهب ضمن قواعد Basel III (بازل III)، وهي القواعد الدولية المنظمة لسيولة البنوك.

وتهدف المنصة الجديدة إلى تجميع الأبحاث والبيانات وتحليلات السوق في منصة واحدة، لتقديم ملف متكامل يدعم إدراج الذهب كأصل من المستوى الأول (Level 1) ضمن الأصول عالية الجودة والسيولة، وهي الفئة التي تضم الأصول التي يمكن للبنوك الاعتماد عليها لتلبية احتياجات السيولة في أوقات الأزمات.

وتستند هذه الخطوة إلى دراسات حديثة أظهرت أن الذهب يتمتع بخصائص رئيسية تؤهله لهذا التصنيف، من بينها ارتفاع السيولة، واستقرار التسعير نسبيًا، والقدرة على الحفاظ على القيمة خلال فترات الاضطراب المالي. كما أظهرت البيانات أن أداء الذهب من حيث أحجام التداول وفروق الأسعار والتقلبات قد يوازي في بعض الفترات أداء سندات الخزانة الأمريكية، المصنفة حاليًا ضمن أصول المستوى الأول.

ورغم ذلك، لا يزال الذهب غير مدرج ضمن احتياطيات السيولة المعتمدة في «بازل III»، كما يتم تطبيق عامل التمويل المستقر المطلوب عليه بنسبة 85%، وهو ما يقلل من اعتباره أصلًا مكافئًا للنقد داخل النظام المصرفي.

تأثير محتمل على السوق

ويرى خبراء أن إعادة تصنيف الذهب كأصل سيولة من المستوى الأول قد يؤدي إلى زيادة الطلب عليه من قبل البنوك والمؤسسات المالية، حيث سيسمح لها باحتسابه ضمن احتياطيات السيولة، وهو ما قد ينعكس على زيادة الطلب المؤسسي على الذهب عالميًا، ويدعم أسعاره على المدى المتوسط والطويل.

ويشير هذا التحرك إلى محاولة إعادة ترسيخ دور الذهب داخل النظام المالي العالمي، ليس فقط كملاذ آمن، ولكن كأداة مالية أساسية يمكن الاعتماد عليها في إدارة السيولة ومواجهة الأزمات المالية.

التحرك الذي يقوده مجلس الذهب العالمي وLBMA قد يمثل نقطة تحول في مكانة الذهب داخل النظام المالي، حال اعتماده كأصل سيولة من المستوى الأول ضمن قواعد «بازل III».

وتعد HQLAᵡ شركة تقنية مالية مبتكرة توفر منصة لتداول ونقل ملكية الأوراق المالية (الضمانات) عالية الجودة (High-Quality Liquid Assets) في الوقت الفعلي باستخدام تقنية السجلات الموزعة (DLT/Blockchain). وتهدف المنصة إلى تحسين إدارة السيولة، وتقليل مخاطر التسوية، وزيادة كفاءة نقل الأوراق المالية عبر مناطق ومؤسسات حفظ مختلفة دون الحاجة لنقل الأصول فعليًا.

حيث يتميز التداول عبر المنصة بإمكانية نقل ملكية الأوراق المالية (مثل السندات الحكومية) بسرعة ودقة. كما تعتمد على تقنية الـ Blockchain (Corda) و تستخدم تقنية DLT لتوثيق ملكية الأصول وضمان سلاسة العمليات. وتساعد المنصة البنوك ومديري الأصول على إعادة توزيع السيولة والضمانات بشكل أكثر كفاءة. مع تقليل مخاطر التسوية وتكلفة السيولة اليومية (Intra-day liquidity). وإمكانية العمل عبر الحدود مع مراكز حفظ ومؤسسات متعددة.

اطلقت المنصة فعليا عام (2019): دخل النموذج التشغيلي للمنصة حيز الإنتاج الفعلي بنهاية عام 2019. كـ “مشروع إثبات مفهوم” (Proof-of-Concept) داخل مختبرات شركة R3 المتخصصة في تكنولوجيا البلوكشين، حيث تم بناؤها على منصة Corda. ويقع المقر الرئيسي للشركة حالياً في لوكسمبورغ، ولديها مكاتب في لندن وزوغ (سويسرا)، وقام بتأسيسها الخبيران في القطاع المالي والمصرفي غيدو سترومر (Guido Stroemer) وأولي بنكرت(Olly Benkert). وفي عام (2018): حصلت على دعم استراتيجي من مجموعة البورصة الألمانية (Deutsche Börse Group). مما مكنّها من التوسع.الذهب ضمن قواعد بازل ٣:

أعادت اتفاقية بازل ٣ تصنيف الذهب ليكون أصلًا ماليًا عالي الجودة من الفئة الأولى (Tier 1) بوزن مخاطر صفري، مما يجعله مساويًا للنقد والعملات الأجنبية في ميزانيات البنوك، مما يتيح للبنوك المركزية والمؤسسات المالية إدراجه ضمن احتياطياتها الرأسمالية دون الحاجة إلى خصومات كبيرة على قيمته. وهو ما يقلل من جاذبية الذهب “الورقي”، ويعزز مكانة الذهب كأصل استراتيجي مستقر للبنوك المركزية يمكنه تعزيز السيولة حيث يحتسب الذهب المادي كجزء من صافي التمويل المستقر (NSFR)، مما يجعله أداة مفضلة للسيولة الآمنة. وبناء على هذا القرار أصبحت العقود الآجلة و”الذهب الورقي” (Unallocated) أقل جاذبية للبنوك لأنها تتطلب تمويلًا إضافيًا، مما يدفع نحو الاستحواذ على الذهب المادي الفعلي (Allocated Gold) باعتباره أصل خال من المخاطر تقريبًا.

لمزيد من التفاصيل:

www-hqla